中国AI爆款诞生：Sand.ai融资2亿美元
http://www.5ipr.cn   2026-11-05 15:31:56   36Kr   

下半年很少看到如此大额融资出现了。

投资界获悉，视频大模型企业Sand.ai宣布完成2亿美元A+轮融资，本轮融资汇聚了产业资本、知名人民币及美元基金、上海国资等多方投资力量。其中，基石资本、网宿科技（300017.SZ）联合领投；时代资本、磐霖资本、东证资本等知名机构参投；天创资本携山东铁投产投、山东铁路基金战略参投；浦东创投、上海国方等上海国资背景机构加入；经纬创投、华业天成、中科创星等老股东持续加注。

这距离公司上一轮融资仅过去数月。将时间线拉得更长一点——从今年初至今，十个月时间里，Sand.ai连续完成三轮融资，累计融资金额约3亿美元，正式跻身独角兽行列。

此番融资的意义，不止于一家新晋独角兽的诞生。在当下仍由巨头定义规则的赛道里，一家成立不到三年的创业公司，正在用自己的方式回答一个更大的问题——中国AI的下一段故事，是否只能由科技巨头来书写？

10个月三轮融资

视频生成新晋独角兽诞生

这一次，Sand.ai几乎把一级市场上所有类型的钱都汇聚到了身后。

翻看本轮投资阵容，产业资本、头部市场化机构、地方国资和老股东集体现身，四类资金诉求各不相同，却在同一个标的上达成共识。当不同类型的资金同时出现在一张股东表上，说明Sand.ai被赋予的期待并不单一。

这当中，网宿科技的出现是一个值得玩味的信号。其实在今年9月末，网宿科技就通过公告预告了这笔投资：拟以3亿元自有资金，认购Sand.ai增发的A+轮优先股210.54万股。

一家做了十七年CDN的老牌厂商，为何会一口气掏出3亿押注一家成立不到三年的视频模型创业公司？

公告里的解释并不复杂：“有助于公司了解产业发展及技术方向，推动双方利用各自优势，聚焦音视频推理、低延时边缘推理、政企及互联网行业智能化解决方案等场景，在业务合作、技术支持、技术合作及产业生态共建等领域的合作。”换言之，这是一笔典型的“产业方卡位”——上市公司不是在做财务投资，而是在为自己的下一程业务买一张船票。

作为本轮联合领投方，基石资本的江湖地位无需多言，这家老牌创投机构过往在AI领域的出手较为克制，很少跟风下注早期大模型项目。这一次选择重仓，意味着机构判断Sand.ai已经跨过“实验室原型”阶段，投的不是短期估值套利，而是未来视频生成基础设施化带来的长期回报。

细看一众跟投机构，各自承载着差异化的投资逻辑。其中，时代资本是典型的跨境成长型基金，在AI基础设施上布局深厚，擅长捕捉同时具备海外产品收入、开源生态能力的中国技术公司；天创资本、山东铁路基金、山东铁投产投公司、磐霖资本、东证资本则代表另一批人民币基金的选择，他们大多依托产业集团或者券商系资源，AI模型投资更多是产业链补位思路。

还有新入局的上海国资——浦东创投、上海国方。不同于市场化机构更多是追求财务回报，国资机构的考量维度叠加了产业集聚目标，布局Sand.ai恰好可以完善本地AI产业链条。

和新进股东形成对照的，是一路跟到现在的老股东：经纬创投、华业天成、中科创星。他们算是最早识别Sand.ai价值的一批人，本轮继续追加无疑传递出一个信号：之前的投资逻辑依然成立，企业的技术迭代、商业化进展在稳步向前。老股东加注的意义不只是“看好”，而是用后续轮次的定价否定“已经到顶”的判断。

当我们把时间线拉长，今年Sand.ai的融资节奏令人印象深刻。

此前的6月，公司宣布完成两轮合计超亿美元融资，由Look Capital、Lollapalooza Capital（王慧文家办）、九坤创投、经纬创投、和玉资本（MSA Capital）、创新工场、襄禾资本、源码资本、中科创星、洪泰基金、今日资本、华业天成、云晖资本、IDG、百度风投等一线机构联合投资。

至此，Sand.ai在不到一年内接连完成三轮融资，公司估值快速提升，越过了独角兽的门槛。

此刻，一级市场的AI投资逻辑已彻底重构，大家告别了“重概念、轻落地”的粗放式投资，转向“重技术、重闭环”的体系化投资。Sand.ai一年完成三轮融资，便是一抹缩影。

一个突围研究样本

随着本轮融资浮出水面，一个外界更好奇的问题浮现：在视频模型研发投入高、巨头环伺的情况下，什么样的公司能够突围而出？

Sand.ai无疑是一个值得研究的案例。

我们先从大语言模型走过的那条路说起。过去几年，无论是海外的OpenAI、Anthropic，亦或是国内的DeepSeek、智谱、MiniMax、月之暗面等公司，已经用真金白银证明了一件事：大语言模型赛道不会只有一个赢家。诚然，头部公司之间也许会拉开差距，但只要进入第一梯队，都能拿到可观的市场份额、收入和估值。

例如已率先上市的“港股大模型双雄”，虽然市值都经历一波回调，但它们曾到达过的数千亿甚至万亿市值，显然说明了潜在空间有多大；而DeepSeek首轮融资估值超3000亿，接近尾声的第二轮轮融资估值也已翻倍。因此，于投资人而言，即使没有押中第一名，能够捕获第二、第三名，未来投资回报依然丰厚。

这条路径，正在视频模型赛道上被重新复刻。

毋庸置疑，字节跳动旗下的Seedance凭借内部生态与算力优势，已经在赛道建立起明显的领先身位。但关键在于——Seedance是字节跳动内部业务，外部投资人几乎没有直接出手投资的机会。

所以，一个现实的问题摆在投资人面前：在视频模型这个必然诞生多个头部企业的赛道里，还有哪家创业公司，不仅模型能力有机会逼近甚至挑战Seedance，且股权结构是开放的？想必投资人都在沿着这个筛选条件出手。

回到Sand.ai成立的2024年，彼时Diffusion路线还是视频生成领域的共识，Sand.ai却选择探索自回归视频生成，启动MAGI模型研发。Sand.ai创始人曹越曾判断，自回归是对视频数据最本质的建模方式。

这一判断在当时并不讨喜，因为意味着更长的训练周期、更高的工程难度；但同时也意味着，一旦跑通，团队积累的是别人短期内难以补上的系统能力。

随后，Sand.ai在去年5月开始探索音画同出，是除了Google Veo-3之外最早拿出音画同出模型的团队；后来当团队意识到，视频模型存在“成本、速度、效果”的不可能三角，又果断探索MoE架构。

放在一级市场来看，一个敢于在共识形成之前下注、并且用模型迭代持续验证判断的团队，本身就是稀缺资产。

更考验的是定力。过去一年，世界模型成为一级市场的风口，不少视频模型公司选择将研发重心切换到4D世界模型方向，但Sand.ai并没有盲目跟进，专注于视频基础模型训练。在曹越看来，世界模型还处在前GPT时代——数据不够、定义不清、技术路线远未收敛，而视频模型是通往那个终局最重要的路径。

今年8月，Sand.ai正式发布并开源 MAGI-2 Preview。这是全球首个千亿级开源 MoE 视频生成模型：总参数量达到114B，单次激活约6B参数。其蒸馏后的模型生成一段10秒1080p视频的推理成本约0.5元，大约是行业主流模型每秒成本的十分之一。

于投资人而言，MAGI-2 Preview 除了极低的生成成本以外，更重要的是证明了一件事：Sand.ai初步跑通了大规模视频模型的Scaling路径，具备训练超大规模视频生成模型的研发能力，并且这种能力是可复用的、可继续放大参数的。接下来需要思考的问题，只是“这一能力还能提升到多高”。

技术之外的另一块拼图是产品闭环。在模型侧之外，Sand.ai已经默默搭起一条应用线，其AI视频创作应用VidMuse，是一款为内容创作者量身打造的视频创作Agent，年初上线两个月已突破千万美元ARR。

正如曹越此前所言，“在视频模型方向上，很难只做一个卖API的公司，模型和产品必须双轮驱动。”在一个模型迭代速度以月为单位的赛道里，产品不仅是收入来源，更是模型能力获取真实反馈、形成数据飞轮的入口。

归根结底，Sand.ai估值提升，并不是资本对一个故事的溢价，而是对这条已经被部分验证的路径的定价。

千亿估值出现

序幕拉开

如果放到更大的坐标系里看，这场叙事才刚刚开始。

今年以来，视频生成赛道一个显著的变化，是越来越多的头部厂商开始同时布局基础模型与内容平台。对于广告公司、影视工作室、电商团队等专业内容生产者而言，这种业务格局也带来了新的顾虑：如果基础模型供应商本身也在经营内容平台，客户就需要考虑潜在的业务竞争、平台规则变化，以及对单一技术供应商的依赖。

正因如此，恰恰为独立的视频基础模型公司创造了新的市场机会。

作为一个内容产业独立、中立的基础模型供应商，Sand.ai可以凭借高质量的模型能力、具有竞争力的成本，以及开放的技术生态，为各类内容平台和专业创作团队提供稳定、可靠的视频生成能力。

进一步而言，Sand.ai更专注于基础模型研发，不直接参与客户的内容业务，能够与不同类型的平台和开发者建立更广泛的合作关系。这也就不难理解，Sand.ai把一条10秒1080P视频的成本做到0.5元，不只是技术效率的体现，更是一种定价策略：在模型能力接近的前提下，成本优势本身就是客户切换供应商的最短路径。

而可灵的出现，则打开整个赛道的估值空间。不久前，快手发布公告，可灵198亿元增资交割正式落地，投后估值高达180亿美元（折合人民币超1200亿元）。一家视频模型公司拿到千亿人民币量级的定价，积极信号不言而喻。

将两者放在一起看，不能否认中间的数量级差距。但反过来，这也意味着更大的上升空间。而历史经验表明，每一次技术迭代都会带来一波估值跃升——大家注视着Sand.ai即将发布的MAGI-2正式版。

按照Sand.ai的规划，MAGI-2正式版的参数规模将进一步扩大，在此之前，Preview版本已经用114B总参数、6B激活跑通了MoE架构的Scaling路径。因此正式版要回答的是另一个问题：一家中国创业公司，能不能把视频模型推到全球最顶尖的那一档。

如果MAGI-2正式版能够达到预期，连锁反应会迅速发生：开源社区影响力会进一步外溢到API商业化；内容创作市场会拿到更强、更便宜的模型底座；VidMuse此类C端Agent产品的生产成本会继续下降、创作上限会继续抬高。由此一来，Sand.ai有机会形成一个“模型能力提升—收入放量—估值再定价”的正向循环。

届时，Sand.ai也将真正具备挑战Seedance、并在视频模型头部席位中抢占一个位置的资格。

这也是Sand.ai掌舵者曹越眼前最重要的事。90后清华计算机博士，他留给外界许多深刻印象：从清华特等奖学金、ICCV 2021马尔奖、Swin Transforme作者，到微软亚研院主管研究员、智源视觉模型中心负责人，再到光年之外联合创始人，同时覆盖了基础研究、大模型工程化和创业三条线。这样的复合型背景，历来是投资人争抢的“选票”。

回望过去，中国一级市场看过太多的AI故事从狂欢走向冷清。可以笃定的是，真正穿越周期的从来不是概念本身，而是那些在技术路线上足够固执、在商业化上脚踏实地的团队。

至于下一家千亿估值企业会是谁，仍需等待时间的验证。但序幕之所以是序幕，恰恰因为它还没有写到终章。